@jo: Ohne die Studie gelesen zu haben: Genau dieses Ergebnis war zu erwarten und ist keineswegs überraschend. Denn zum Einen hatten wir einen schwachen Aktienmarkt, so daß die Call-Option, die Du beim Kauf eines Discount Zertifikats implizit verkaufst, i. d. R. für den Käufer wertlos verfallen ist. Doch selbst wenn man die Kapitalmarktentwicklung außer acht läßt, wird eine Konstruktion Basiswert minus Call sich in der Mehrzahl der Fälle besser entwickeln als der Basiswert allein, aber in den wenigen Fällen wo er sich schlechter entwickelt, so stark schlechter entwickeln, daß es am Ende im Prinzip egal ist, ob Du das Underlying kaufst oder ein Discount Zertifikat.

Vom Standpunkt des Valueinvestors, der sich hoffentlich genaue Gedanken vor dem Kauf einer Aktie macht, ist es ziemlich dumm, eine Call Option zu verkaufen, wenn die Aktie unterbewertet ist. Der Käufer der Call Option wird mit ihr nämlich besser fahren als es ihm für den bezahlten Preis zusteht. Systematisch besser fährst Du mit Discount Zertifikaten ggü. dem Basiswert bei überbewerteten Aktien. Aber da sollte man am besten überhaupt nicht investieren.

Andreas