Seit Jahren kennt die Aktie der Restaurantkette Darden nur eine Richtung - nach oben. Ein Leckerbissen - nicht nur für den Gaumen. Erst im April hat sie einen neuen Höchststand markiert. Seit 1997 hat der Kurs durchschnittlich um rund 22% jährlich zugelegt. Der Aufwärtstrend ist weiter intakt. Und auch die Fundamentaldaten stimmen, wie die jüngsten Zahlen wieder einmal bewiesen haben.

Gemessen an Marktkapitalisierung, Umsatz und Anzahl der Restaurants ist Darden Restaurants die größte Restaurantkette der Welt, operiert allerdings nur in Nordamerika. Sie fällt jedoch nicht in die Kategorie wie McDonalds oder Burger King. Im Gegenteil: Während sich diese Unternehmen auf Fastfood und den schnellen Snack zwischendurch konzentrieren, bietet Darden gemütliche Restaurants zum Dinieren. Zudem werden alle Restaurants selbst betrieben und nicht durch Franchisenehmer. Das erste Restaurant wurde 1968 von William Darden eröffnet. Das Unternehmen wurde 1970 an General Mills verkauft und 1995 nach einem Spin-off an die Börse gebracht.

Hummer, Pizza und karibische Küche

Zum Unternehmen gehören verschiedene Konzepte. Flaggschiffe sind mit 692 bzw. 710 Einrichtungen in den USA und Kanada Restaurants der Marken Red Lobster sowie Olive Garden. Red Lobster ist die Nummer 1 bei den gastronomischen Einrichtungen mit Fokus auf Fisch und Meeresfrüchten. Olive Garden deckt die italienische Küche ab. Bei beiden Konzepten setzt Darden auf die Bewirtung von Familien und bietet Menüs im mittleren Preissegment. Die Restaurants sind entsprechend der angebotenen Küche gestaltet und überwiegend in Vorstädten präsent. Wer es exotischer mag, der findet in den Restaurants der Marke Bahama Breeze Gerichte, die an die karibische Küche angelehnt sind. Insgesamt betreibt der Konzern 24 Restaurants dieser Art.

Zahl der Restaurants gestiegen

Deftiger geht es in den Restaurants des Standbeins LongHorn Steakhouse zu. Hier bietet Darden allerlei Herzhaftes vom Grill. Das Konzept wird derzeit bei den meisten Neueröffnungen innerhalb des Konzerns umgesetzt. Insgesamt baute Darden die Anzahl seiner Restaurants gegenüber dem Vorjahresquartal von 1.752 auf 1.802 aus. Und auch die Ergebnisse können sich nach wie vor sehen lassen. Wie in den vergangenen Jahren, präsentierte der Konzern auch im 3. Quartal ansprechende Zahlen.

Leckere Gewinne - plus 22%

Der Gewinn je Aktie erhöhte sich im 3. Quartal um 22% auf 97 Cent je Aktie. Der Umsatz konnte um 4,2% auf 1,87 Mrd $ gesteigert werden. Die Restaurants der Marke Olive Garden legten dabei um 5,2% auf 870 Mio $ zu. Getrieben wurde das Wachstum zum einen von den Same-Restaurant Sales in den USA, die sich um 1,5% verbesserten. Bei dieser Kennzahl konnte Darden somit das 46. Quartal in Folge zulegen. Die Same-Restaurant Sales umfassen die Umsätze, die in Restaurants erzielt werden, die bereits mehr als zwölf Monate geöffnet sind. Ferner trug die Expansion mit 31 Neueröffnungen zum Wachstum bei. In ähnlich guter Verfassung zeigten sich die Marken Red Lobster und LongHorn Steakhouse mit Umsatzsteigerungen von 1,9% bzw. 4,5%. Angesichts der guten Ergebnisse hob Darden seinen Ausblick für das Gesamtjahr an. Beim Gewinn je Aktie wird jetzt ein Wert in der Spanne von 8 bis 10% angepeilt.

Darden Restaurants im Kennziffern-Check

Geschäftsmodell auf dem Prüfstand

Darden Restaurants erfüllt 6 von 8 allgemeinen Qualitätskriterien. Von den messbaren Qualitätskriterien werden 2 von 8 nicht erfüllt. Die bedingt erfüllten Kriterien müssen im Branchenvergleich gesehen werden. Von den uns bekannten Restaurantketten erfüllt keines diese Kriterien - im Vergleich erzielt Darden Restaurants jedoch Bestwerte. Bei einer Umsatzrendite von 0,3% bleiben z. B. bei Mövenpick von 100 € Umsatz lediglich 30 Cent Gewinn übrig, während es bei Darden 5,5 € sind.

 

Darden Restaurants im Value-Check ─ Zahlen und Kennziffern im Überblick

Allgemeine Qualitätskriterien	Kriterien
1. Ist das Geschäft einfach zu verstehen?	erfüllt
2. Hat Darden Restaurants eine beständige Firmengeschichte?	erfüllt
3. Dringend benötigte Produkte, kein direkter Ersatz?	bedingt erfüllt
4. Wenige Restriktionen, Expansionsmöglichkeiten?	erfüllt
5. Eindeutige Unterscheidung von Konkurrenzprodukten?	erfüllt
6. Monopolartige Stellung?	erfüllt
7. Weiteres Wachstumspotenzial?	erfüllt
8. Freiheit bei der Preisgestaltung?	bedingt erfüllt

 

Messbare Qualitätskriterien ─ Kennziffern-Check

 

Mit einer Sicherheitsmarge von 31%...

Der Netto-Cashflow ist aufgrund der Investitionen für die Expansion Schwankungen unterworfen. Da Darden seine Expansion auch weiterhin aus dem Cashflow finanziert, erwarten wir in dieser Hinsicht keine Stabilisierung. Unter Berücksichtigung konservativer Wachstumsraten und einem Sicherheitsaufschlag auf den Diskontsatz haben wir einen inneren Wert von 55 $ errechnet. Ganz offensichtlich hält auch das Management die Aktie für unterbewertet und hat für 2010 ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 75 Mio $ aufgelegt.

... und einer Rendite von 17% ist Darden ein Kauf

Darden Restaurants zeichnet sich durch konstantes Gewinnwachstum aus. Für unsere Berechnungen der zu erwartenden Aktienrendite haben wir das berücksichtigt und kommen so auf eine durchschnittliche jährliche Kursrendite von bis 15%. Zusammen mit der Dividendenrendite rechnen wir mit einer Gesamtrendite von rund 17% p.a. Damit würden Sie Ihr eingesetztes Kapital in gut 4 Jahren verdoppeln.

Die Aktie von Darden Restaurants ist auf der Basis aktueller Fundamentaldaten ein Kauf.